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阿里、拼多多、京东市值合计只有亚马逊1/4,高盛:中国电商价值重估空间巨大

在政策利好不断释放、市场热情持续高涨的背景下,中国电商行业有望带来价值重估。

9月30日,高盛在最新研报中指出,随着政府推出强劲的促增长政策及电商市场环境的逐步正常化,主要电商平台的市场份额趋于稳定,电商行业将成为中国互联网领域估值重估最重要的领域之一。高盛将电商在其中国互联网行业子板块中的偏好提升至前两位,与游戏行业并列。

目前,中国电商市场的总市值为5000亿美元,相比之下亚马逊的市值则高达2万亿美元。

高盛指出,中国互联网行业12个月预期市盈率中值为14.3倍,与美国互联网相比仍存在40%以上的折价。而阿里巴巴、拼多多和京东等电商公司的估值仅为9-12倍,仍低于中国互联网行业中位数,价值重估的潜力巨大。

中国电商性价比更高,投资价值凸显

高盛指出,近期市场数据显示,中国互联网行业12个月预期市盈率中值为14.3倍,与美国互联网相比仍存在40%以上的折价。尤其是中国电商板块,估值更是低至7-12倍,远低于美国同类公司。

据高盛,政府的刺激政策使得中国电商市场趋于稳定,主要参与者如阿里巴巴、拼多多和京东的市场份额基本固定。阿里巴巴、拼多多和京东的市盈率仍维持在9-12倍,低于上述中国互联网行业的中位数14.3倍,因此“这一估值颇具吸引力”。

高盛表示:

中国前20大互联网公司的估值已有所修复,市值已超越2023年1月的高点。但这些公司的12个月预期净利润总和相比2023年1月预期增长了67%。

过去一周,电商公司的股价有16%-32%的显著上涨,但鉴于行业稳健的利润增长、低估值、政府政策的支持,高盛认为,此次反弹可能更加可持续。

双十一购物节成提振消费关键节点

高盛表示,中国电商市场的格局正在进一步正常化。随着直播带货的深入发展,电商平台之间的竞争愈发激烈,但头部企业已有效应对,淘宝天猫和京东零售在近几个月成功守住了各自的市场份额。

电商行业将成为中国互联网领域估值重估最重要的领域之一,受益于线上转型加速和广告技术的推动,行业增长率有望持续高于中国GDP和消费增长。

高盛预计,到2025年,电商行业的商品交易总额(GMV)将增长7%,广告收入增长12%,国内平台的利润增长13%。

研报指出,双十一购物节或成提振消费关键节点,四季度在线零售商品增长将加速至同比8%,较此前预期提高1个百分点,主要得益于政府出台的以旧换新计划和消费券等刺激消费政策。

主要电商企业的股价重估

高盛将电商在其中国互联网行业子板块中的偏好提升至前两位,与游戏行业并列,并对几个重要公司进行股价分析:

  • 腾讯:预计游戏收入加速增长,广告及金融科技业务也有潜力,目标价从464港币上调至521港币。
  • 阿里巴巴:目标价从108美元上调至134美元,预计核心业务将继续增长。
  • 拼多多:目标价从165美元上调至169美元,认为市场可能低估了其国内业务的增长潜力。
  • 京东:目标价从40美元上调至45美元,高盛认为京东作为最大的1P零售商,仍有估值重估空间。
  • 美团:目标价从157港币升至194港币,尽管估值高于行业平均,但其在食品配送和到店服务中的市场地位强劲。

研报还指出,随着电商平台间的合作,如淘宝天猫将京东物流纳入其物流供应商、并在京东商城内开通支付宝等合作,可能带来新的增长动力。

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